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甲醇:节前去库现货走弱 四季度矛盾依旧

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近期受欧洲二次疫情爆发的影响,本周大宗商品普跌,甲醇期价较高位下滑。

国外装置恢复开工率回升至74%,国内开工率上升至77.3%,延安能化停止外采。

天津渤化180万吨/年烯烃装置提前完成中交,预计明年二季度投产;延长中煤榆林二期于9月19日开始试车,预计10月投产。

港口及内地库存因下游节前备货,本周去库幅度明显。

四季度供需矛盾并存,短期库存去化仍有疑虑;中期供应端逐渐回归与冬季限气的矛盾;长期宏观环境依旧严峻。

风险提示:国外加速投产;宏观重回跌势等。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

受宏观影响,期价回落

  •   近期受欧洲二次疫情爆发的影响,本周大宗商品普跌,甲醇期价较高位下滑,9月22日大跌近3%,跌破2000元/吨。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

国内外供应端回升

国外装置恢复,开工率上升

  •   目前国外开工率已从9月初的70%不到回升至74%,增加4个百分点。装置方面,伊朗Kaveh 230万吨/年装置已经重启,但负荷一般;阿曼Salaha 130万吨/年装置停车中,计划10月初重启;特巴Methanex 190万吨/年近期降负生产,预计10月下恢复。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

延安能化停止外采,全国开工率进一步提升

  •   本周全国开工率继续上升,截止9月26日开工率为77.3%,环比增加1个百分点。据悉延安能化、宁夏宝丰等装置已重启恢复,其中延安能化也已经停止外采。另外四川泸天化(4.14 +0.24%,诊股)45万吨/年装置重启中,计划月底出产品;内蒙古包钢庆华20万吨/年已于9月26日晚重启出产品。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

天津渤化180万吨/年MTO装置中交

  •   本周MTO开工率为88.8%,与上周持平。

    装置方面,天津渤化180万吨/年MTO装置提前完成中交,预计明年二季度投产;

    延长中煤榆林二期于9月19日开始试车,预计10月投产。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

MTO利润持续上升

  •   01MA-PP盘面利润持续上升,从甲醇方面来看,基本面依旧较弱,MTO外采需求逐渐减少,未来边际增长有限,四季度甲醇或将重回供需过剩局面。

    PP供需格局则较为平衡, 01MA-PP盘面利润近两周已上涨近200元/吨。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

传统下游开工率保持平稳

  •   本周传统下游开工率为40%,与上周持平。

    甲醛、MTBE、甲缩醛和DMF开工率与上周持平,二甲醚和醋酸稳中有升。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

节前排库,价格走跌

节前下游补库,浙江、华南港口去库较多

  •   本周港口库存为98.4万吨,较上周减少6万吨。由于节前下游补库存,本周港口库存减少幅度较大,分区域来看,江苏港口库存基本与上周持平,浙江和华南库存下滑较为明显,且近期华东部分区域到港和卸货速度较慢,库存累积也受到一定影响。

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数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

西北延续去库节奏

  •   本周西北企业库存天数为8.57天,周环比减少0.5天左右。从运费来看,北线到鲁北的运费仍维持在250元/吨的较高水平,西北发货量仍然较高,去库节奏延续。

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数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

内地现货价格走跌

  •   从现货价格来看,内地现货价格因节前排库,而下游库存节前备货基本完成,内地价格走跌,截止9月27日华北价格为1590元/吨,周环比下滑50元/吨;西北价格1470元/吨,周环比下滑70元/吨。
  •   从价差来看,华东及华南沿海地区价格也有所下滑,但西北地区下滑更为明显,沿海地区与西北价差走扩至400元/吨以上。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

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数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

四季度供需矛盾并存

四季度矛盾重重

  •   站在9月底即将进入四季度的时间点上,展望四季度,供需两端均有矛盾。
  •   短期来看,本周港口库存在节前备货及华东卸货延迟的前提下,去库幅度较大,市场对于10月的去库预期是基于海外装置检修,但是伊朗出口是否会有增量,也许会影响预期;中期来看,国内供应端逐渐回归,但冬季限气会影响气头装置产能,需求端延长中煤二期60万吨/烯烃投产的外采需求以及传统需求逐渐季节性走弱;长期来看,宏观方面海外疫情的二次爆发以及原油等大宗商品的走势也会影响四季度甲醇的行情。

甲醇:节前去库现货走弱,四季度矛盾依旧

数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所

来源:天风期货研究所

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