-国烨网|chinayie.com
客服热线: 400-777-6777

甲醇:整数关口仍需反复

化工行业专题分析 国烨电商 5233℃

观点小结

宏观面上,中美贸易战再次加剧,股指、商品均有调整,对于甲醇反弹有所压制。

基本面上,反常季节影响甲醇下游需求,叠加CTO一体化检修,目前市场已明确进入累库周期。市场总库存居高不下,太仓库存达到历史新高,内地库存由于CTO企业外采有所下滑。

国内外检修利好与甲醇估值较低无法支撑期价进一步反弹,07合约交割压力对反弹也有所制约。另外,甲醇正在逐步向连续合约转变,需要关注其价差结构。

总体来看,供需层面出现的季节性的累库幅度尚在意料之中,但港口库存过高与连续大量现货交割会压制做多的热情,01合约的整数关口仍将出现反复。

风险提示:国外加速投产;宏观重回跌势等。

甲醇:整数关口仍需反复

中美冲突加剧

中美贸易战再次加剧

近些天来,美国对华制裁再次升级。7月14日,英国首相鲍里斯·约翰逊就华为参与英国5G建设的问题作出最终决定,正式宣布剔除华为5G设备时间表。7月15日晚,美国国务院官网公布正式声明,宣布以“侵犯人权”为由对华为等中国科技公司的某些雇员实施签证限制。7月16日,台积电正式宣布,自2020年9月14日之后,台积电将不再继续给华为供货芯片

此外,中美的地缘冲突、政治冲突也在加剧,这也给中国经济的复苏蒙上了一层阴影。

宏观方面出现压力

股指剧烈调整也与此有关,而在商品指数上,也似乎是在塑造一个圆弧顶,但不一定就是顶部。

甲醇:整数关口仍需反复

甲醇:整数关口仍需反复

甲醇同步面临压力

对应的01合约冲高到2000点后,也在同期出现了压力。目前整个上涨走势的斜率不高,处于缓慢震荡上行的局面。

甲醇:整数关口仍需反复

供应利好有限

伊朗检修利好对反弹支撑有限

甲醇此轮自底部反弹,并上冲2000关口,主要是估值较低,走的是利润修复的逻辑。相较于其它化工品跟随原油的反弹,甲醇由于其之前基本面的弱势,反弹显得姗姗来迟,所以其估值相较于其它已反弹的化工品仍处低位,这给了资金炒作的机会。

甲醇:整数关口仍需反复

近期走势强于乙二醇,持平PP

前几天炒作了一波国内外检修与估值后,市场发现似乎甲醇的故事力度还是不太够,撑不起一轮爆发。现货的价格仍没有太大起色,也压制了期价进一步向上反弹的空间。

从过去60天的涨跌看,甲醇已经明显强于乙二醇,与聚丙烯拥有相似的涨跌节奏与相当的涨跌幅。

甲醇:整数关口仍需反复

季节性负面影响已现

六月以来南方迎来强降水

今年6月,我国全面进入主汛期,再加上长江中下游的梅雨季节提前到来,让我国南方大部经历了罕见的“雨灾”。

甲醇:整数关口仍需反复

反常季节影响下游需求

从甲醇的基本面来看,季节性的负面影响已经出现,今年以来反常的天气继续影响华中、华东甚至山东一带。这会导致当地的甲醇下游需求缩减,截止7月16日甲醇下游综合开工率为55%,MTO开工率为74%。再加上CTO一体化的检修,目前市场已明确进入累库周期。

甲醇:整数关口仍需反复

甲醇:整数关口仍需反复

库存居高不下,内地库存有所下滑

从库存的分布看,太仓一带库存再度达到历史性的高位水平,截止7月16日为30.9万吨。

不过比较令人高兴的事,内地库存天数终于下了一个台阶,截止7月17日,西北企业库存天数为9.82天,相较于7月初12天左右的水平,有明显下降。这源于部分CTO工厂的外采形成的积极影响。

甲醇:整数关口仍需反复

甲醇:整数关口仍需反复

连续大量交割影响多头心态

07交割压力制约反弹空间

07合约交割在即,最终是有10000手左右交割,对应这一轮交割10万吨,这也让多头接货压力很大。如果每一轮交割都要大量接货的话,那对心态的影响是很严重的。

甲醇:整数关口仍需反复

甲醇正在逐步向连续合约转变

甲醇正在逐步向连续合约转变。今年早些时候的03合约,现在的07合约,还有未来的11合约,也已经有4万手的持仓了,这些合约连续化既是交易所的期望,其实也是给了企业更好的选择,以及更多的套利机会。

对于这种连续合约,其实就是要关注价差结构,即backward还是contango。把他们连成一条线,看其中的斜率是否合理,是否有明显的偏离点等。

甲醇:整数关口仍需反复

甲醇:整数关口仍需反复

来源:天风期货研究所

相关文章

暂无相关文章