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乙二醇:常态化下的高库结构存何时能破

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导语:年内高库存似乎成为国内液化品的主标签;而乙二醇作为高进口依存度的品种之一,年内库存一直处于稳步增长的态势,目前的库存总量创近3年来新高(剔除样本罐容扩充的因素),但从5月下旬开始库存增长的斜率呈现趋缓走势,且部分时间库存偶有去库的势头,库存拐点是真相还是假摔,我们剥茧抽丝慢慢梳理:

截止到本周四华东乙二醇港口库存总量在131.65万吨(剔除样本罐容扩充变动带来的影响,库存总量127.75万吨),此库存总量创近三年来新高,且从今年库存增整体增长的变动趋势来看,与去年库存峰值不同,今年的乙二醇库存呈现起点基数较低,库存走势斜率高的特点。

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图1

 

一、1-4月份进口居高不降,为高库存提供先决条件

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图2

上半年虽有全球公共卫生事件冲击,然中国市场凭借较强的市场韧性再上半年低迷的市场行情中依旧保持了进口的稳健增长。上半年国内乙二醇进口总量居高不降,1-4月份进口总量368.9万吨,较去年同期增长4.04%。5月份预计进口依旧保持高位,初步预期当月进口总量靠近100万吨。进口稳健提升为国内乙二醇码头的高库存埋下伏笔。

二、需求萎缩发货降温

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图3

上半年受公共卫生事件冲击, 年内乙二醇下游需求收缩明显,1-4月份下游聚酯产量缩量4.1%。需求缩量之下,码头发货呈现同步降低趋势。以主流库区为例,近期张家港库区发货去年同期在8000吨附近,而今年只有6000-7000吨,需求萎缩发货降温而到货相对稳健的矛盾之下,码头库存堆积成为常态。

 

而近期码头库存出现不稳定的降低,但目前来看,库存的降低更对是受到到货稳定性、卸货周转等因素形成的库存被动后移,而非实质性的减少。

而后期来看,由于到货预期维持高位难降,而聚酯需求端目前已经处于开工的相对峰值,7月份受双料库存高位,终端订单萎缩传导,不排除聚酯开工有稳中缓降的概率,

一、到货预期持续维持高位

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图4

近期码头到货预期一直维持在相对高位的水平上,主港周度到货预期在20万偏上,附加偏库的到货预期整体在23万或者更高的水平;但受华东梅雨季节天气的影响,间或的雾天、雨天使得码头作业出现封航,而今年引航作业要求升级之下,使得近期码头靠泊有一定的延迟,据悉目前主流码头船货排队一般在7天附近,且排队等卸货的情况有概率持续到7月份。

二、罐容紧张倒逼作业速度降低

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图5

目前高库存之下,主力库区码头罐容的利用率处于高位,且细分来看,长江国际已经处于相对饱和状态,通过周边租罐缓解自身库存压力;而太仓、江阴及宁波方向主流库区的罐容利用率也处于较高的水平上(剔除工厂长租罐的影响);目前边库的利用率相对还有一定的进步空间,但受货源交易习惯等因素的影响,货源的引流也有很大的难度,因此后期库存面临的状态依旧是主流库区高库存压力难纾的现实,——先发货再卸货的囧态或将持续到7月份。

综合来看,单就乙二醇库存来看,当前库存高位的态势受到货稳定,发货平淡及罐容紧张的影响,库存高位期被拉长,库存明显拐点的出现或将在7月份才会出现。

来源:隆众资讯

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