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宏微观无法共振 聚烯烃后市谨慎悲观

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2020年聚烯烃产业链供应端将维持高增速,而工业品大概率进入新一轮再库存周期,配合聚烯烃下游利润情况良好,宏观很可能将影响聚烯烃需求端也进入再库存周期,整体看宏观影响下的需求端至少保持平稳不悲观的判断,在宏观平稳的背景下,价格大概率按照微观产业链逻辑演绎,但宏微观无法共振,也将难以出现大的趋势性行情,且上游多项工艺已达盈亏平衡点附近或出现亏损,后市建议以谨慎悲观对待,做空首选供应压力更大且主流工艺利润仍存压缩空间的PP,可搭配多L空PP滚动操作对冲。

微观产业链供应端维持高增速

2020年聚乙烯国内产能增速达到20.2%,产量增速达到13.7%,聚丙烯国内产能增速达到15.6%,产量增速达到15.4%,聚烯烃国内供应压力均有显著提升,处于近几年的高位,且PP供应端恐再次复制2015年的情形。2020年,聚乙烯海外新增装置较2019 年有明显下降,但2019年大部分新增装置集中在下半年尤其四季度,所以这部分装置更多将影响2020年的进口量,根据测算,2020年由新增装置以及上一年装置滞后效应带来的进口增量在213万吨附近;2020年,聚丙烯海外新增装置也较2019 年有所下降,同样考虑到2019年装置滞后效应及本年度新增装置的影响,预计2020年聚丙烯进口增量在99万吨。2019年聚乙烯表观供应量3471万吨,表观供应同比增速13.51%,2020年聚乙烯表观供应量3933万吨,表观供应同比增速13.31%,增速虽较去年相差不大,但仍处于近年来的高位;2019年聚丙烯表观供应量2954万吨,表观供应同比增速6.87%,2020年聚丙烯表观供应量3435万吨,表观供应同比增速16.28%,相较2019年增长明显,供应端情形与2015年较为相似。

来源:期货日报网

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