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基本面偏弱,沪胶难言涨势

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在缺失产胶国干预胶价的背景下,投资者看涨胶市的信心崩塌,从而引发国内沪胶期货在今年9月迎来断崖式下跌行情。其主力1801合约自17840元/吨一线快速回落至13000元/吨附近才有所企稳。步入四季度以后,沪胶1801合约运行风格出现转变,由单边下跌模式切换至阶段性箱体震荡格局。鉴于目前胶市基本面仍处于偏弱状态,后市胶价开启上涨行情的可能性偏低。

泰国原料增多库存积压凸显

根据东南亚产胶国的产胶周期来看,每年10月份至第二年1月份这段时间内,产胶量将迎来小高峰期,而目前,泰国、印尼和马来西亚等主要产胶国正处在这个阶段。笔者从泰国当地了解到,10月下旬以来,由于泰国天胶产区供应压力与日俱增,而当地市场对于烟片胶的需求却有限,烟片原料库存消化缓慢,从而引发境内烟片胶仓库库存出现爆满景象,且新胶也无法入库,拖累烟片原料报价呈现大幅下滑态势。同时干胶市场价格整体也呈现下跌趋势。据显示,截至10月末,泰国原料收购价格跌幅显著。其中生胶片报价维持在46.7泰铢/公斤,周环比下跌6.5泰铢/公斤,跌幅达12.22%。

处在原料端供应压力增大而需求端消耗能力减弱的格局下,国内天胶市场显性库存持续攀升。据显示,截至2017年10月16日,青岛保税区橡胶总库存量增加至19.89万吨,较9月底上涨0.96万吨,整体涨幅约5%。与此同时,截至10月末,上期所天胶库存量攀升至47.82万吨,注册仓单达到37.63万吨,较去年同期分别增长35.12%和27.26%,二者均处在历史高位水平。考虑到1711合约步入交割月,届时老胶仓单面临出库压力。而目前在1711合约上仍有17600多手未平仓头寸,相当于17.6万吨的天胶库存会流向现货市场,未来现货端的供应压力无疑巨大。

国内供应压力增大

东南亚产区胶水供应过剩,出口至中国的压力也随之增强。据海关统计,2017年9月中国进口天然橡胶及合成橡胶(包括胶乳)共计66万吨,较上年同期增长34.69%,环比8月同样增长17.9%。1-9月份中国橡胶进口量为511万吨,同比增长25.6%。据了解,10月泰国船货到港量显著增加,预计10月我国天胶进口数据将进一步增长。而对比下游需求来看,受到环保政策和外部出口的双重压力,国内轮胎行业在9、10月份的表现不如人意。据监测数据显示,截至10月末,山东地区轮胎企业全钢胎开工率67.29%,同比下滑2.13个百分点;同时国内轮胎企业半钢胎开工率为69.62%,也同比下滑3.94个百分点。出口方面,9月我国全钢和半钢轮胎出口量为42.01万吨,环比下跌16.42%,同比微增0.07%。1-9月份共出口392.99万吨,累计出口量同比去年仅增长0.76%。由此不难看出,下游轮胎行业较去年表现偏弱,对于天胶原料消费难有增量预期出现。与同期的天胶进口量作比较,胶市供需失衡的迹象便显而易见。

目前沪胶市场供需端依然偏弱。产胶国产量小高峰期开启令供应端压力凸显,而国内下游轮胎行业开工率难以走高,原料采购也以刚需为主,因此消化增量供应的能力有限。由此导致库存压力持续攀升料迫使胶价承压显著。

(来源:中国证券报)

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