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[苯乙烯]:弱势行情下的苯乙烯是否还有支撑?

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导语:近期,国内苯乙烯价格一路下行,目前已跌至8800元/吨的位置震荡,原本近千元的生产利润已经完全让利与主力下游产品。面对未来供应即将增加的局面下,苯乙烯未来1-2个月内处于偏空预期的状态,在此情况下,苯乙烯的价格支撑点在哪?

一、供应是否有支撑?

图1 2018-2021年国内苯乙烯周度产量

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数据来源:隆众资讯

图2 219-2021年国内苯乙烯月度进口量

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数据来源:隆众资讯

图1和图2所示,由于国内苯乙烯新增产能较多,产量增幅明显,对苯乙烯进口起到一定的压制,进口量明显减少,但进口减少的最重要原因在于国外计划和突发性检修的集中所导致。目前,国外装置集中检修已经结束,虽然中东地区仍有装置在7月进入计划内检修,但国外的苯乙烯供应量,尤其是近洋的供应量是呈恢复状态的,因此国内进口量必将逐步增加。

国内产出方面,随着检修装置的恢复,苯乙烯工厂的产出量将会呈逐步增长的状态,若再无突发性停车现象,6月下至7月的周度平均产量,将会增加1万吨左右。

整体来看,未来短期内供应端的增量明显,无法给予苯乙烯价格有利的支撑。

二、需求是否有支撑?

图3 2020-2021年苯乙烯三大下游周度产量

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数据来源:隆众资讯

图3所示,苯乙烯三大下游近期产出基本维持稳定。目前,ABS因吉林石化的检修,产出量将会有较为明显的缩水。PS方面,因江苏某工厂出现安全事故,PS整体产出量或将会出现缩水的表现,但难保有其他工厂会增加产出来弥补某工厂的产出损失,若出现此情况,PS对苯乙烯的需求缩水影响将减小。另一方面,受江苏某PS工厂安全事故所影响,加上建党100周年在即,江苏地区近期安全环保检查力度加大,个别EPS工厂因安全环保不合格6月底至7月有停车的可能。目前下游工厂偏低位的原料库存和成品库存是对苯乙烯市场偏利好的点,但此利好点作用不大,下游工厂对苯乙烯现货的买盘仅在价格低位时出现,无法托着苯乙烯形成有效上涨,因此下游需求仅能勉强对苯乙烯起到支撑作用。

三、库存是否有支撑?

图4 2019-2021年国内苯乙烯工厂库存

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数据来源:隆众资讯

图5 2017-2021年江苏港口苯乙烯库存

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数据来源:隆众资讯

图4和图5所示,国内工厂和江苏地区港口库存目前仍处于低位水平,短期内对苯乙烯现货价格尚有支撑能力。然而,综合未来供需两方面的表现,供应过剩局面比较明显,国内苯乙烯工厂方面多有超前预售的情况存在,所以工厂累库现象或许出现的比较晚,但港口逐步累库几乎成为定局。因此,低库存导致持货商低价出货意向不高,对苯乙烯现货价格尚有支撑,但库存对远期价格支撑不足。另外,也需要提防未来码头累库不及预期所带来的预期差行情。

四、生产成本是否有支撑?

图6 2017-2021年国内苯乙烯非一体化工厂生产利润

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数据来源:隆众资讯

图6所示,苯乙烯现货价格已经跌至非一体化装置的现金流成本附近,目前已经成为苯乙烯价格最有力度的支撑点,但也仅是支撑苯乙烯价格下行空间不足,无法有效支撑价格上涨,除非因利润问题导致非一体化工厂停车降幅,减少苯乙烯产出。然而,当前的利润水平尚不能影响非一体化装置的开工水平。我们可以参考2020年6-10月份这段时间,非一体化工厂利润持续在现金流附近震荡,但国内苯乙烯工厂这段时间平均开工在85%左右,当利润降至负200-300元/吨的水平维持时,苯乙烯工厂的整体开工才会大概率下降。

表1 苯乙烯目前各月份价格及利润情况

2021/6/18 苯乙烯价格 纯苯市场 非一体外采成本 SM市场利润
当日现货 8740 7765 8877.75 -137.75
6月底 8755 7730 8850.1 -95.1
7月底 8520 7250 8470.9 +49.1
8月底 8425 6925 8214.15 +210.85
EB07 8370 7250 8470.9 -100.9

数据来源:隆众资讯

表1所示,目前苯乙烯各月份中,只有7月下和8月下的纸货价格尚有利润空间,而8月下则是因纯苯远期价格大贴水以及纯苯基本面强预期的影响下,市场对8月下的苯乙烯利润的打压信心不足所导致。

结语:综合来看,苯乙烯供需面对苯乙烯难以形成支撑作用,成本几乎已经成为苯乙烯价格支撑的最后一根稻草。在乙烯价格不断下降的当下,纯苯则成为苯乙烯价格的主要引导对象。截止到6月底之前,纯苯将呈持续去库状态,再加上原油的高位运行,预计苯乙烯继续下跌空间非常有限。但7月浙石化新增纯苯产出,加上纯苯进口量的增加,7月份苯乙烯或将贴着现金流成本有走弱预期,随后将根据当时苯乙烯的供需变化情况,再做进一步推断。

来源:隆众资讯
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