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[苯乙烯]:苯乙烯价格下跌中的基本面情况浅析

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导语:国内苯乙烯华东市场现货价格自今年5月达到年内11000元/吨的峰值后,近3周以来持续下跌,目前已打破9000元/吨的关口,且有继续小幅探底的可能。在此期间苯乙烯供需面是否有明显走弱,未来短期内又会有什么样的变化?

供应端:

图1 2018-2021年国内苯乙烯日产量走势

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数据来源:隆众资讯

图1所示,随着国内集中检修的结束,再加上宁波华泰盛富的新增装置产出,年内新增产能的增产在5月份明显的体现出来,日产量最高达到3.7万吨/天。然而,5月下旬开始,多套苯乙烯装置出现计划外检修,如旭阳、东昊、新日等等,再次拉低产量。因此,在价格下跌期间国产量并没有一个明显的增幅。随着部分突发检修装置的回归,再无其他装置突发停车的前提下,6月份国产量在小幅增加之后将维持在3.5万吨/天的产出水平。

图2 2019-2021年国内苯乙烯工厂库存走势

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数据来源:隆众资讯

图2所示,国内苯乙烯工厂库存近期基本处于低位震荡状态,价格下跌期间,工厂库存虽有小幅累库,但各工厂库存基本处于低液位水平,并无库存压力存在,且多数工厂已经提前预售6月份货源,若无运输上的限制(车运限行或船期紧张),国内工厂库存在6月份难有明显累库现象。

表1 江苏主流码头苯乙烯到船统计

日期 数量(吨)
SM Cargo Arrivals(May,17-May,23) 38500
SM Cargo Arrivals(May,24-May,30) 26500
SM Cargo Arrivals(May,31-Jun,6) 49000
SM Cargo Arrivals(Jun,7-Jun,13) 60500

数据来源:隆众资讯

图3 2017-2021年华东港口苯乙烯库存走势

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数据来源:隆众资讯

结合表1和图3来看,价格下跌期间,因进口到船并无增加,码头到货仍以内贸船为主,到货量并不多,加之码头平均提货量在4万吨左右,使得港口库存仍是小幅去库表现,库存整体低位运行,且达到年内的最低水平。但后期进口到船有所增加,未来两周码头到货量在10万吨左右,按照近期平均4万吨左右的提货水平,6月剩余几周内港口将呈持续小幅累库的状态,整体库存或将达到8万吨附近。

需求端:

图4 2020-2021年EPS、PS生产利润走势

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图5 2020-2021年苯乙烯三大下游产量走势

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数据来源:隆众资讯

结合图4和图5所示,在苯乙烯价格下跌期间,三大下游产出基本维持稳定,虽然PS在4-5月份长时间处于负利润状态,但需求端并未出现缩水现象。同时,随着苯乙烯价格的下跌,EPS和PS生产利润重新回到良好状态,加之下游成本库存有限,短期内也无计划停车意向,因此6月份下游需求仍将维持稳定为主。

总结:综合来看,此次苯乙烯价格下跌过程中,供需面始终维持一个良好的状态,并不是基本面明显走弱而拖累价格下行。真正引起价格下跌的,应该是当时现货绝对价格的高估值状态(现货和6月下最大价差达到1000元/吨左右)和逼空后的市场情绪走弱所导致,加之未来苯乙烯供应增加和码头累库预期,以及苯乙烯高利润的状态,辅以国内政策上的高价调控,刺激资金进入强势做空,导致苯乙烯价格快速下跌至当前价位。

来源:隆众资讯

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