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苯乙烯估值中性库消比下滑 关注纯苯与下游价格变动和需求

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4月14日收盘大面积飘红,苯乙烯05合约突破8900元/吨,以4.53%的涨幅领涨化工产品,苯乙烯上涨的逻辑是什么?后市将如何演绎?

涨!苯乙烯涨超4%,突破8900关口!本轮上涨的逻辑是什么?后市又将如何演绎?

一、主要逻辑

我们在EB周报(4月11日)提出苯乙烯单边在8300-8900之间操作,主要逻辑在于估值中性驱动向上,下方有非一体化成本与出口成本的支撑,上方有进口空间的压力,目前建议多单谨慎持有,部分择机止盈。

1. 外盘价格变动不一:欧美地区价格回落,韩国与CFR中国小涨25美金左右,进口成本折合人民币9000左右。

2. 非一体化成本支撑:上游纯苯价格坚挺估值偏高,上周除苯乙烯外其它产品的开工是提升的,对纯苯价格有支撑,按照纯苯市场价6565算非一体化成本约8350左右,利润率4%,略低。而本周纯苯下游利润压缩,估值可能要回落。

3. 库消比连续三周下降:进出口空间均关闭,到港也很少,供应端主要是国内装置,开工率提升空间有限且上周开工,需求稳中有增。本周下游跟涨幅度不及原料,利润环比压缩,ABS成品库存小增,重点关注涨价后需求变化。

4. 国内外供应预期增加:美国装置恢复绞预期慢,但外盘价格开始体现供应增加预期,国内中化泉州、中海壳牌已投产,中化弘润计划4月底,供应环比是增加的。

5. 小结与关注指标:05合约盘面8911略贴水现货(江苏8965),估值中性但上游纯苯有回落成本下移可能,下游利润环比压缩,且临近进口成本(9000附近)。中期看供应环比增加,因此多单谨慎持有,可部分择机止盈,后期关注指标包括纯苯价格、下游需求与价格变动。

二、主要图表

涨!苯乙烯涨超4%,突破8900关口!本轮上涨的逻辑是什么?后市又将如何演绎?

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来源:一德菁英汇

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