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供给大概率增加&不确定因素上升 油价承压

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行情判断:市场需求继续恢复,预计3月全球原油库存将继续下降;欧佩克+下周会议大概率放松减产,市场传闻规模为50万桶/日,沙特4月起结束自愿减产100万桶/日,预计比目前水平提高至少150万桶/日,同时随天气变暖美国原油产量将逐渐恢复;全球股市不确定性增加,预计油价波动加大,油价向上压力增加,可能出现回调。

操作建议:多头逢高退出,中短线操作

风险提示:欧佩克+减产计划,美国产量恢复情况,疫情动态,美伊关系,中美关系,中东局势,金融市场风险

Part1 复盘回顾

2月份,原油价格呈现明显的趋势性上涨行情,NYMEX原油期货04收报61.66美元/桶,月涨幅18.39%;布油连续合约报65.97美元/桶,月涨幅18.06%。上海原油2104月合约2月份大涨18.93%,报收405.9元/桶。

国际原油走势

数据来源:Wind,格林大华期货

上海原油走势

数据来源:Wind,格林大华期货

Part2 市场逻辑

1.原油现货价格大幅上涨,接近疫情前水平

截至2021年02月25日,阿曼原油现货价格为65.41美元/桶,阿联酋迪拜原油现货价格为65.56美元/桶,ESPO现货原油价格为66.91美元/桶。

数据来源:Wind,格林大华期货

截止至2021年02月25日,大庆油田原油现货价格为63.03美元/桶,胜利油田原油现货价格为69.08美元/桶

数据来源:Wind,格林大华期货

2.美国活跃钻机数量反弹至16年位置,受严寒天气影响,美国原油产量大幅下降

截止至2021年02月26日,本周美国原油活跃钻机数量为309部,较上周增加4部。

数据来源:Wind,格林大华期货

美国原油产量连续两周下降,2月17日当周下降20万桶/日至1080万桶/日,2月24日当周大幅下降110万桶/日至970万桶/日,预计随天气变暖美国原油产量将逐渐恢复

数据来源:Wind,格林大华期货

3.美国原油商业库存及库欣地区库存均小幅增加

截止至2021年02月19日,美国原油和石油产品(含战略储备)合计库存为1,922,540千桶,较上周减少13,812千桶;其中战略石油储备为637,773千桶,较上周无变化;商业原油库存为463,042千桶,较上周增加1,285千桶,库存环比上升0.28%,同比上升4.45%;库欣地区商业原油库存为47,823千桶,较上周增加2,807千桶。

数据来源:Wind,格林大华期货

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4.受严寒天气影响,美国炼厂开工率大幅回落;汽油库存略有增加

截止至2021年2月19日,炼厂产能利用率大幅下降至68.6%。

数据来源:Wind,格林大华期货

美国汽油库存为257,096千桶,与上周比增加12千桶;航空煤油库存为41,197千桶,与上周比增加56千桶;馏分燃料油库存为152,715千桶,与上周比减少4,969千桶;取暖油库存为9,390千桶,与上周比增加93千桶;丙烷/丙烯库存为64,500千桶,与上周比减少168千桶;半成品油库存为88,054千桶,与上周比增加2,193千桶;其他油品库存为184,141千桶,与上周比减少5,210千桶。

数据来源:Wind,格林大华期货

5.美国汽柴油裂解价差均上行,显示市场需求向好

截止至2021年02月26日,NYMEX汽油期货的收盘价为1.95美元/加仑(折合81.92美元/桶),与上一日比下跌0.03美元/加仑,汽油期货与WTI原油的价差为19.61美元/桶,价差处于历史平均水平;

数据来源:Wind,格林大华期货

ICE柴油期货合约的收盘价为526.25美元/吨(折合71.11美元/桶),与上一日比减少15.25美元/吨,ICE期货与WTI原油的价差为9.65美元/桶,价差处于历史较低水平。

数据来源:Wind,格林大华期货

6.中国2月原油进口量环比上升,成品油价上行

2月第一周(02.01-02.07)中国海运原油进口量约1381万吨,前周进口量1040万吨;第二周(02.08-02.14)进口量约1149万吨;第三周(02.15-02.21)进口量约1073万吨。

数据来源:HiFleet海运油气

截止至2021年02月26日,当日全国汽油现货价格为7,130元/吨,航空煤油现货价格为3,526元/吨,柴油现货价格为6,033元/吨。

数据来源:HiFleet海运油气

7.国内炼厂开工率维持高位,上海原油期货持续去库

金联创数据显示,截至2021年2月24日,山东地炼常减压开工率为74.33%,维持高位。

数据来源:Wind,金联创

截止至2021年02月26日,中国INE指定交割油库原油库存合计22,822,000桶;其中浙江油库(包括中国石化(600028,股吧)册子岛、中化兴中和中油大榭)库存合计1,774,000桶;山东油库(包括青岛董家口、中国石化日照、中化弘润)库存合计5,460,000桶;上海洋山库存为1,220,000桶;大连中石油库存6,821,000桶。

数据来源:Wind,金联创

8.近期有运费小幅上行,油轮造价底部反弹。油轮造价的高低,能从侧面反映出全球油价的走势。

截止至2021年02月26日,全球原油运输指数(BDTI)为669点,波罗的海干散货指数(BDI)为1,675点。

数据来源:Wind,格林大华期货

截止至2021年01月30日,中国新造油轮价格指数(CNDPI)为816点;

截止至2021年02月24日,国际油轮船价综合指数(TPI)为720.94点

数据来源:Wind,格林大华期货

·欧佩克+减产预测

欧佩克+下周会议大概率放松减产,市场传闻规模为50万桶/日,沙特4月起结束自愿减产100万桶/日,预计比目前水平提高至少150万桶/日。

数据来源:Wind,格林大华期货

数据来源:Wind,格林大华期货

·中东局势总体可控

2月25日,作为拜登政府在中东地缘政治博弈的“首秀”,美军对位于叙利亚东部伊朗支持的一个民兵据点发动空袭。袭击地点位于叙利亚东部与伊拉克接壤的边境地带。截至26日,空袭已导致至少22人死亡。对于美国的“棒喝”,叙利亚、伊朗、俄罗斯等国对此予以强烈谴责。

此举主要是为了报复最近在伊拉克北部埃尔比勒发生的火箭弹袭击。2月15日,伊拉克什叶派民兵袭击伊拉克库尔德地区的埃尔比勒机场,致使1名美军承包商死亡。

于美国而言,此次空袭叙利亚,也是为重返伊核协议创造条件,敲打一下伊朗。另一方面也是做给盟友看,坚定一下盟友的信心,表明美国在中东还是老大,还是有意愿在中东采取行动的。

美国空袭目标有限,俄罗斯不会过度反应。

Part3 风险提示

欧佩克+减产计划,美国产量恢复情况,疫情动态,美伊关系,中美关系,中东局势,金融市场风险

来源:新浪网

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