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财报分析丨负重前行 石油巨头Q3业绩曙光乍现

国烨独家 盛文轩 253℃

前言:2016年第三季度企业财报季节已缓缓拉开帷幕。纵观而言,大型石油企业的业绩依然一片黯淡。受国际油价持续下跌的影响,中外石油公司业绩并不靓丽,但环比已有所回暖,三季度亏损大幅收窄。

全球四大石油巨头–挪威国家石油公司(Statoil)、意大利最大石油公司埃尼(ENI)、法国石油巨头道达尔公司(Total)与美国康菲国际石油有限公司–已有三家公布三季度遭受净亏,其中两家亏损程度远比分析师预期的逊色。近两年,油价暴跌迫使石油公司纷纷推迟项目,撤销数十亿美元的投资项目,并裁员数以千计的就业岗位。而如今,惨淡业绩似乎彰显石油行业尚无明显回暖迹象。

随后,另外四大巨头–美国埃克森美孚(Exxon Mobil)公司、美国雪佛龙(Chevron)公司、英国石油公司(BP)及荷兰皇家壳牌石油公司(Royal Dutch Shell)–陆续公布业绩。投资者们已心知肚明,尽管“黑暗”中已有闪现一丝光明,但不讨喜的“拦路虎”仍在前方潜伏。

依然低位

尽管石油价格相比于第一季度的12年低位已翻番,但大多数生产商仍无法承受高昂的运营成本与股东分红,债务越积越高。第三季度,国际基准布伦特原油均价为46.99美元/桶。自欧佩克组织承诺减产后,10月布伦特原油攀升至50美元/桶之上。

巴黎银行证券部(Exane BNP Paribas)报告预计,当油价60美元/桶时,意大利埃尼方可实现盈亏平衡;华尔街投资银行杰富瑞(Jefferies)集团报告指出,唯有油价高达65美元时,法国道达尔才可收支平衡。

 

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康菲石油首席执行官Ryan Lance称,截止目前,康菲石油是唯一一家以当前价格实现账面平衡的石油公司。营运现金流量覆盖资本支出与股息。

喜忧参半

壳牌、BP、埃尼、雪佛龙及艾克森第二季度业绩均低于预期,这些已成功引起分析师们的警惕。行业观察者们纷纷认为第三季度情况可能稍有回暖。

Statoil财报显示,受到低油价的冲击,维护与勘探成本陡增,公司三季度调整后净亏损意外高达2.61亿美元。Statoil承诺再次削减资本支出10亿美元,以应对原油价格低位所带来的持续影响。

埃尼公司上周五发布财报显示,截至9月30日的今年第三季度埃尼公司净亏损5.62亿欧元(6.13亿美元),低于去年同期的亏损额.83亿欧元;剔除非常费用的调整后净亏损额达到4.84亿欧元,是去年同期的逾三倍;净亏损同比削减,主要源于开支减少。
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受益于持续深化的成本削减以及美国太阳能发电场的收益,道达尔调整后净收益高于预期7.3%。道达尔声称,鉴于削减成本大幅提产以弥补油价持续低迷所带来的不利影响,公司三季度净利润增速高于预期。随着管理层向各部门施压全面削减成本,道达尔计划今年成本削减目标从24亿美元上调至27亿美元。

康菲财报数据显示,第三季度调整后亏损额10亿美元,合每股亏损84美分;去年同期亏损11亿美元,合每股亏损87美分,已是公司连续第四个季度以净亏收场。去年同期录得27亿美元的盈利,或每股2.17美元。该企业表示,第三季度,公司平均售价同比下降9.4%,至29.78美元,一方面反映出原油与天然气价格的下降,但沥青与天然气液料价格增长在某种程度上抵消了这一影响。康菲将2016财年资本支出计划从55亿美元下调至52亿美元,且将今年产量预期中点上调至160万通/日当量。

油价暴跌时期,综合性石油公司得到蓬勃炼油业务的支持,但随着今年燃油库存高企不下,石油公司又失去“缓冲区”。

彭博分析师预计,由于油价持续低迷,埃克森美孚第三季度利润下降38%,当季营业收入降幅超过预期。该石油巨头公布其利润已连续第八个季度同比下降,收入连续第九个季度下滑。埃克森美孚首席执行长RexTillerson表示,第三季度公司的营业环境仍然充满挑战。三季度,该公司实现利润从去年同期的42.4亿美元(每股1.01美元)下降至26.5亿美元(每股63美分)。

周二(11月1日),BP集团三季度利润9.33亿美元,仅约为去年同期的一半,主要源于全球油价下跌导致的一次性支出。BP首席执行官Brian Gilvary说道:“我们在适应艰难环境方面持续取得良好的进步。”与BP不同的是,壳牌则报告了三季度18%的利润增长,这部分受益于其产量的提高。

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虽然净利润同比去年依然下滑,但环比今年上半年,中国石油第三季度的整体经营情况已出现企稳好转的迹象。受到国际国内石油市场供需形势影响,中国石油小幅下调原油和天然气产量。公告显示,2016年前三季度,中国石油生产原油696.6百万桶,比上年同期降低3.6%。该企业2016 年三季报显示,前三季度实现营业收入1.13 万亿元,同比下降12%;实现归属于母公司净利润17.2 亿元,同比下降94%;实现EPS 约0.01 元;其中三季度归属于母公司净利润约12 亿,实现EPS 为0.007 元,超市场预期。

中国石化三季度财报称,2016年前三季度,中石化实现营业收入13639.45亿元,同比下降11.3%;实现归属于母公司股东净利润291.66亿元(折合每股收益0.24元),同比增长12.6%。

第三季度,中海油未经审计的油气销售收入约307.5亿元,同比下降15.2%。公司平均实现油价为42.26美元/桶,同比下降13.5%;天然气平均实现价格为5.22美元/千立方英尺,同比下降18.6%。

成本下行

对于石油行业而言,另一个值得乐观的原因在于行业成本仍在持续下跌。

鉴于运营效率提升以及产品与服务的成本下降,Statoil现在已将今年的资本总开支削减至110亿美元,低于早前预期120亿美元。道达尔则表示计划将今年的运营开支相比于2014年削减27亿美元,而原先的削减预期为24亿美元。

“面对行业低迷,道达尔已彰显出一定的抵御能力与弹性机制。”杰富瑞国际分析师Marc Kofler在一份电子邮件中写道。

康菲石油声称,为了应对当前经济衰退,公司设定的削减目标截至目前已实现三分之二。如果所有生产商均能实施成本削减规划,并有效实施之,一旦油价反弹,这些企业有机会迅速恢复盈利能力。

“尽管盈利与预期相比于依然令人失望,但Statoil三季度业绩已表现出一定的回暖迹象。”瑞银集团分析师Jon Rigby在邮件中写道。

总结分析:

受原油价格下跌影响,石油巨头们纷纷缩减资本支出,以保盈利。同样在低油价下,壳牌石油则通过收购实现了成本缩减,从而实现盈利增长。与BG的合并降低了壳牌石油的成本,现金流或可保证壳牌下一年可在50美元的油价实现资产负债表的平衡; BP第三季度利润增长35%,因为该公司继续通过削减成本来弥补油价持续低迷以及炼油利润率的下滑。尽管中石油所获得的政府补贴较高,但同时中石油的赚钱能力也十分惊人,曾被称为“亚洲最赚钱公司”。但尴尬的是,油价下跌以来,仍旧是“补贴王”,中石油的净利却在不断下跌。随着2016年三季报披露完毕,上市公司三季度成绩单也出炉,而其所获得的政府补贴每年也都是市场关注的焦点。中海油油价平稳,业绩稳定。不过环比来看,业绩出现好转。此前在今年上半年,中海油总公司归母净利润为亏损26.7亿元;中国石化前三季度净利润约为291.66亿元,同比上涨11%。由于受益于低油价,炼化业务贡献较大利润。鉴于原油的基本面改善仍旧较为脆弱,全年需求增长预测目前依然在1.2 百万桶/日,原油重回供需平衡预计要延后至2017 年下半年。(文/国烨网)

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